Les avantages de créer des compartiments dans un fonds

Updated on Friday 09th April 2021

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​Le Luxembourg est un emplacement idéal pour créer un fonds d'investissement en Europe et entrepreneurs ont différentes options au moment de choisir la structure de fonds à droite qui répondra à leurs besoins d'affaires. Différents types de fonds peuvent être adaptés à différents types de placements, tels que les OPCVM pour les investissements de détail ou FIS pour les investisseurs plus expérimentés.

Les fonds d'investissement peuvent être mis en place en tant qu’une société d'investissement à capital variable ou un à capital fixe. Outre cette caractéristique, les investisseurs peuvent choisir de créer un fonds à compartiments multiples.

Un fonds d'investissement compartimentée offre divers avantages, comme une meilleure gestion, le financement et les dépenses / administration des pertes. 
 

Que sont les fonds à compartiments au Luxembourg?


Les fonds à compartiments sont des entités juridiques qui sont formées d'un ou plusieurs compartiments ou sous-fonds. Ceci est un véhicule d'investissement privilégié en raison des avantages qu'elle offre aux investisseurs:

- Chaque compartiment est une entité juridique distincte ;
- Ils peuvent avoir un seul dépositaire ;
- Ils peuvent avoir un seul audit ;
- Les actionnaires peuvent passer d'un compartiment à un autre sans changements majeurs.

Différents compartiments peuvent être utilisés pour investir dans différentes classes d'actifs. Dans la plupart des cas, les actifs de chaque compartiment sont séparés et, en ce qui concerne les registres comptables, ils sont séparés pour chaque compartiment.
 
Chaque compartiment est traité comme une entité distincte: il dispose de ses propres financements et plus-values ​​ainsi que de ses propres pertes et charges. Le fonds (type OPC) dans son ensemble en tant que nom unique et chaque compartiment a un nom différent.
 
Il est important de structurer les fonds en tant que fonds parapluie ou compartimentés dès le début. Cela signifie que cette structure sera décrite dans le document constitutif du fonds d’investissement (les statuts de la société constituée pour structurer le fonds).

Quels sont les problèmes à prendre en compte concernant les investissements des compartiments?

 
L'organisme de placement collectif (OPC) à compartiments multiples peut investir dans d'autres compartiments au sein d'un même OPC. C'est ce qu'on appelle l'investissement croisé et les fonds sont autorisés à le faire tant que certaines conditions sont remplies. Certains d'entre eux comprennent les suivants:
 
  • Les investissements croisés doivent être spécifiés dans le document constitutif, le prospectus ou le document d’offre du fonds;
  • Le compartiment cible n'investira pas plus de 10% de ses actifs dans d'autres compartiments du même OPC (des pourcentages différents s'appliquent dans le cas du FIS et du FIAR);
  • La valeur de l'investissement croisé n'est pas prise en compte dans le calcul de l'actif net, afin de répondre aux exigences minimales d'actif net;
  • Le compartiment qui investit dans un autre compartiment du même fonds voit ses droits de vote suspendus pendant la période d'investissement; notre équipe d'experts au Luxembourg peut fournir plus de détails sur cette exigence particulière.
 
Lorsque l'investissement du compartiment est effectué dans des actifs non liquides, tout ou partie de ceux-ci peuvent être transférés à un side pocké, sous certaines conditions. Ces poches peuvent être créées en vertu de la loi de 2010 pour s'appliquer à l'OPC, au FIS et au RAIF. Cependant, ce type de solution ne peut être utilisé que dans des circonstances particulières et non pour résoudre des problèmes de valorisation temporaires.
 
Deux types de poches latérales sont couramment utilisés: une scission d'un compartiment existant vers un nouveau ou une scission d'une classe d'actions ou d'une classe de parts existante vers une nouvelle classe d'actions ou une nouvelle classe de parts. Lorsque la poche latérale est créée, les actifs non liquides sont attribués à la nouvelle classe d'actions, classe de parts ou compartiment (la nouvelle poche latérale). Les investisseurs de la classe existante recevront des actions ou des unités dans la nouvelle poche latérale au prorata, en fonction de leurs avoirs dans la classe d'actions, la classe de parts ou le compartiment d'origine. Le côté marqué ne peut pas être utilisé pour les nouveaux abonnements.
 
Bien que la politique générale d'investissement soit décrite au niveau de l'OPC ou du compartiment, l'action ou la classe de parts peut également implémenter ses fonctionnalités, et en général celles-ci seront utilisées pour personnaliser des besoins ou préférences spécifiques. Les exemples incluent une structure de frais spécifique, la politique de couverture, la politique de dividende, le pays de distribution ou le type d'investisseur.
 
Les droits d'un investisseur qui a été impliqué dans la création et le fonctionnement d'un compartiment sont limités aux actifs inclus dans ce compartiment particulier (il s'agit de la séparation des actifs et des passifs au niveau du compartiment et il est connu sous le nom de concept de cellule protégée). Cependant, une clause spéciale incluse dans les documents constitutifs peut prévoir le contraire.
 
Dans certains cas, les investisseurs peuvent être autorisés à déplacer tout ou partie de l'investissement d'un compartiment à un autre, avec ou sans frais importants, comme cela peut être spécifié dans les documents constitutionnels ou le document d'offre (le prospectus qui est émis pour ce type particulier du fonds).
 
Dans le cas de sociétés d'investissement à compartiments multiples, il existe des exigences concernant le capital social: celui-ci doit être exprimé dans une monnaie unique et la même monnaie doit également être utilisée pour exprimer la valeur nominale ou au pair des actions ainsi que pour exprimer les comptes annuels.

Nous vous invitons à regarder une courte vidéo sur ces types de fonds:

 

Quels types de fonds peuvent être structurés en fonds à compartiments?

 
  1. OPCVM: organisme de placement collectif en valeurs mobilières; ils peuvent être distribués au public au sein de l'Union européenne sur la base d'un passeport spécifique;
  2. SIF: c'est un type de fonds très flexible, bien qu'il soit réservé aux investisseurs professionnels;
  3. RAIF: il est similaire à d'autres types de fonds, travaille avec un gestionnaire d'investissement alternatif désigné et est réglementé par la CSSF;
  4. SV: le véhicule de titrisation est également une structure flexible qui peut se constituer en personne morale; il émet des titres.

Une entreprise à compartiments multiples de placement collectif (OPC) doit respecter des règles spécifiques prévues par la CSSF: il doit avoir un nom unique et doit obtenir une approbation pour chaque nouveau compartiment

Outre les conditions déjà exprimées, les fonds d'investissement à compartiments multiples sont également soumis aux conditions suivantes:
 
  1. L'OPC sera géré par une seule société de gestion (la même pour tous les compartiments);
  2. L'OPC disposera d'un ensemble de règles de gestion (soit pour l'ensemble du fonds, soit au niveau des compartiments) qui définissent les principes généraux de l'évaluation, de la surveillance, du remboursement et des restrictions d'investissement.
 
Lorsque le compartiment multiple est défini dans une société d'investissement, cette société doit disposer d'un capital social. Cela signifie que le capital social sera exprimé dans une monnaie unique qui est également utilisée pour exprimer la valeur nominale ou la valeur nominale. Les comptes annuels seront également exprimés dans la même devise.
 

Quelles sont les principales exigences pour structurer les fonds du compartiment?

 
Lors du choix du type de fonds qui sera structuré comme un fonds compartimenté, les investisseurs doivent garder à l'esprit que les exigences de fonds propres s'appliquent à la structure dans son intégralité. Certaines de ces exigences de fonds propres sont énumérées ci-dessous par notre fiduciaire au Luxembourg:
 
  • 31,000 EUR pour la société anonyme et la société en commandite par actions;
  • 120,000 EUR pour la société européenne;
  • 12,500 EUR pour la société à responsabilité limitée.
 
La société anonyme, la société européenne et la société à responsabilité limitée exigent toutes un nombre minimum de 1 actionnaire pour leur constitution. Pour les deux premières, le nombre maximum est illimité tandis que pour la société à responsabilité limitée le nombre maximum d'actionnaires est de 100. Les autres formes commerciales qui peuvent être utilisées, à savoir les partenariats, nécessitent un minimum de 2 actionnaires initiaux et un nombre maximum illimité. Selon le type de partenariat, l'un des associés sera un général et l'autre limité, ce qui signifie que le général a l'entière responsabilité. Toutes les formes commerciales mentionnées ci-dessus sont incorporées au moyen d'un acte notarié. Le nombre minimum d'administrateurs et de gérants dépend également de la structure choisie et il est plus complexe dans le cas de la société anonyme (où un système de gestion à un ou deux niveaux s'applique conjointement avec un comité de direction). La société à responsabilité limitée doit avoir trois gérants et les partenariats ont tous besoin de trois gérants ou d'un associé commandité et le conseil se compose d'au moins trois membres.
 
En pratique, les formes commerciales les plus utilisées pour structurer un fonds d'investissement sont la société anonyme (S.A.) et la société à responsabilité limitée (S.à.r.l.) - la société européenne n'est pas couramment utilisée. Dans le cas des partenariats, la société en commandite et la société en commandite par actions sont couramment utilisées.
 
Notre fiduciaire au Luxembourg peut vous donner plus de détails sur chacune de ces formes de société pouvant être utilisées comme sociétés d'investissement.

Le compartiment d'un OPC peut être liquidé, ce qui signifie qu'il sera définitivement fermé, séparément, tout comme il s'agirait d'une entité distincte du fonds lui-même. Lorsque l’OPC est constituée en société d’investissement, les statuts comprendront des informations sur la manière dont le compartiment sera fermé, soit par les actionnaires de la société, soit par son organe directeur. Il est possible à tous les actionnaires de voter sur la fermeture du compartiment, ou que ce vote ne soit attribué qu'aux actionnaires du compartiment concerné.
 
Pour la clôture d'un compartiment dans un fonds commun, c'est la société de gestion ou l'organe de direction qui prend la décision de liquider le compartiment. Dans certains cas, la réglementation peut obliger la société de gestion à soumettre la décision de liquidation aux porteurs de parts du compartiment concerné (et dans ce cas, la liquidation peut faire l'objet d'un vote unilatéral ou d'autres options de vote).
 
Lorsque le dernier compartiment d'un OPC est liquidé, l'ensemble de l'OPC sera liquidé en conséquence.
 

Quelles sont les autres options pour les investisseurs au Luxembourg?


Les investisseurs peuvent aussi acheter des actions ou parts dans des compartiments qui ont des caractéristiques différentes et des politiques d'investissement. Les changements entre les compartiments peuvent être effectués sans frais, dans la plupart des cas. 

En dehors de plusieurs compartiments USCIS, les investisseurs peuvent choisir un compartiment fonds commun multiple ou une société d'investissement à compartiments multiples (SICAV ou SICAF). Une attention particulière est prise pour diviser la valeur nette d'inventaire dans chaque fonds.  A cet effet, nos experts fiduciaires au Luxembourg peuvent vous aider avec diverses questions de gestion de fonds, tels que la façon de calculer la valeur liquidative des actions et les référencer à l'actif net du compartiment.

Contactez nos experts fiduciaire au Luxembourg pour plus d'informations sur la configuration des compartiments dans des fonds d'investissement.